你果赖 2025-10-20 10:27:28 【中信通信】重视汇绿生态，高弹性核心光模块公司20251019 汇绿生态通过控股子公司武汉钧恒深度绑定光通信巨头Coherent，充分受益于全球AI算力投资带来的光模块需求爆发。武汉钧恒是Coherent在高速光模块领域的核心供应商（JDM合作模式），尤其专注于400G/800G等高速率产品。当前汇绿持有钧恒51%股权，预计26年初完成剩余49%股权收购。 总产能：现有产能（武汉和合肥）高速率和普通光模块年产300万只，叠加鄂州租赁厂房项目150万只（25年底投产）杠杆配资哪家好，募投项目300万只（预计27年投产）杠杆配资哪家好，27年总产能将达到750万只（300万+150万只+300万）。公司产能扩张顺利，后续弹性大。 订单需求：Coherent 是北美光模块最核心龙头，预计在800G、1.6T仍有持续稳定的订单。汇绿是coherent最核心的代工合作方，预计汇绿超一半的需求由coherent承接，其余产能需求以自有品牌出货。当前市场需求旺盛，公司物料储备充足，订单和业绩弹性大。预计26年，公司产能超50%均为800G需求，后续有1.6T的预期。 利润率：参考剑桥科技（剑桥与思科合作，汇绿和coherent合作），剑桥25H1光模块毛利率32%，预计净利率接近20%。汇绿当前光模块毛利率20%左右，预计伴随公司出货量扩大，公司利润率可以接近剑桥的水平。 我们认为汇绿26、27年利润弹性很大，公司卡位良好，产能扩张顺利，物料储备丰富，建议重点关注！ ☎中信证券通信团队：李赫然/魏鹏程/田宇昊/周翰林
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